行業觀點

    漿價將呈“L”型走勢：我們對未來幾年中國市場木漿價格的判斷：

    2011Q4-2012Q1震蕩下降，構筑底部；2012Q2-2012Q3開始反彈，但幅度不高；2012Q4-2015年期間，全球漿市受新增產能持續壓制，價格難有較好表現，生活用紙。

    紙張景氣難好轉，紙價將維持低位：2012年紙張供給壓力依然非常大，而需求增速很可能因國內經濟增速的放緩而低于2011年，預計整個行業景氣難以改善，紙價將維持低位，行業景氣的改變主要靠外在政策推動，生活用紙。

    煙草包裝：需求穩定增長&具備事件型推動。煙草包裝業需求非常穩定，受經濟波動影響小，紙價下跌會受益。而且近幾年政府一直積極推進煙草產業結構調整，我們認為煙草產業結構調整有望推動國內中高檔卷煙以8%-10%增長。此外，我們預計煙草企業資產整合速度將加快，這將給煙標生產及包裝企業帶來較大機會，生活用紙。