你知道衛生紙比鈔票更值錢的原因嗎？

    納皮爾說，對這一似乎完全不同類型紙張的對比，暗示著股市將大漲，未來幾年將上升30%。他說，這是因為股息收益率與債券收益率的比率（后者指導銀行現金利率，目前處于極低位）正處于周期性高位，與1963年、1974年和1979年的情況相似，當時的情況是，股市隨后急劇上漲，不過牛市的市場不長。（納皮爾使用了經濟學家羅伯特?席勒（Robert Schiller）有關股息收益率的數據）。

    他說，這一理論是，投資者很快將厭倦現金和債券幾乎沒有收益的情況，他們將調動儲蓄，投入回報更好的資產中去，資金明顯的去處是高收益股票，比如金百利。

    另外他指出，無論經濟表現怎么樣，金百利都將繼續不負眾望。

    納皮爾說，假如美聯儲犯了大錯，讓印鈔機過度運轉，印制了大量美元鈔票，我的股息將持續增加。在通脹的環境里，金百利無疑將賺更多的錢，這暗示金百利對消費者有足夠的影響力，可以向其轉嫁較高的成本。金百利旗下品牌包括Cottonelle和Scott。

    如果再出現一次經濟衰退會有什么反應？

    納皮爾說，就算美聯儲適得其反，沒有印制足夠的貨幣，經濟陷入衰退，但金百利從沒有削減過股息，我有追溯到1977年的數據，他們從未削減過股息，在經濟危機期間，股息還增長了13%。

    里昂證券（CLSA）逆向操作策略師納皮爾（Russell Napier）從衛生紙上看到了股市走向的線索。

    納皮爾在香港舉辦的里昂證券年度投資者論壇上說，為什么在可以擁有衛生紙的時候，人們都想把錢存起來？納皮爾認為債市已經處于高位，債券相對于股票更高的價格暗示著，股市即將進入牛市。

    證據存在于一卷卷柔軟的白紙里。

    納皮爾指的是衛生紙生產企業金百利（Kimberly-Clark Corp.）

    他說，你們可能知道金百利生產衛生紙，而美聯儲（Federal Reserve）印制美元鈔票。如果我把一美元存在銀行，幸運的話，利息會是0.5%。但假如我買入擁有大型衛生紙印刷機的金百利股票，其股息收益率為4%，是前者的七倍多。