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摩根士丹利發表研究報告，預期恒安上半年銷售額增長7%，其核心產品僅增長2%。該行認為其向傳統貿易直銷模式的過渡，可能會導致短期的停滯，尤其是女性產品業務，占傳統貿易銷售約七成。另外，上半年毛利率料按年下跌3.6個百分點，主要是受到不利的產品組合轉移及紙張價格上升所拖累；盈利料按年下跌13%。
大摩認為，恒安的品牌及產品仍具有吸引力，預期銷售增長將會由今年的6%提升至2020年的8%，并在2021年提速至9%，相信在傳統貿易上的小問題將逐漸淡化，而公司在現代貿易及網上的增長將會繼續。另外，紙尿片業務在新產品及強勁的網上增長支持下出現了持續改善。毛利率復蘇將會是下半年強勁的盈利推動因素。
將目標價下調10%至65港元，以反映更多保守的銷售預期及暫時的毛利率收窄。基于估值吸引，維持“增持”投資評級。
