全球包裝產(chǎn)業(yè)及瓦楞紙箱行業(yè)穩(wěn)步增長。伴隨著世界經(jīng)濟的恢復和現(xiàn)代商業(yè)、物流產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，全球包裝產(chǎn)業(yè)及瓦楞紙箱行業(yè)的生產(chǎn)穩(wěn)步增長。2002年-2009年世界包裝產(chǎn)業(yè)年均復合增長率4.4%，瓦楞紙板產(chǎn)量年復合增長率約為5%。瓦楞紙箱作為無毒、無害、易于降解或者便于回收利用的綠色環(huán)保包裝物，擁有巨大的市場潛力。
全球包裝產(chǎn)業(yè)日趨向中國等發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移。亞洲是世界最大瓦楞紙板生產(chǎn)地區(qū)，其中中國產(chǎn)量約占亞洲總產(chǎn)量的一半，僅次于美國居世界第二。隨著發(fā)展中國家的持續(xù)經(jīng)濟增長，人民生活水平及消費能力的持續(xù)提高，“消費升級”因素將推動發(fā)展中國家對瓦楞紙箱的需求快速增長，全球包裝產(chǎn)業(yè)的競爭格局和貿(mào)易流向日趨向中國等發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移。
瓦楞紙箱行業(yè)正受益于中國經(jīng)濟的高速增長而成長。中國包裝行業(yè)發(fā)展迅速，包裝產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值從2003年的2500億元，發(fā)展到2010年約12000億元，年復合增長率為21%。從產(chǎn)量上看，紙包裝產(chǎn)品位居包裝行業(yè)榜首，占比將近一半，且增長勢頭良好。中國紙包裝行業(yè)在“十一五”時期以每年18%-20%速度增長，超過國家國民經(jīng)濟增長速度。
與上下游關(guān)系。瓦楞紙箱的上游主要是箱板紙和瓦楞紙，下游行業(yè)甚多，主要有通信IT及電子行業(yè)、家電、辦公設(shè)備、日用化工、食品飲料、醫(yī)藥、輕工及機械產(chǎn)品等等。在傳統(tǒng)的包裝產(chǎn)業(yè)鏈中，原材料價格是影響利潤的主要因素，因此包裝業(yè)與上游行業(yè)的相關(guān)性更強；而在包裝一體化經(jīng)營模式的產(chǎn)業(yè)鏈中，包裝業(yè)與下游產(chǎn)品制造業(yè)形成更為緊密的合作關(guān)系，因此與下游行業(yè)的相關(guān)性更強。
合興包裝（002228）--可復制“標準化工廠”模式進行全國布點。公司目前已在包括閩南、湖北、南京、成都、重慶、合肥、青島、廣東、天津等地設(shè)有20多家控股子公司，初步形成了全國布點的局面，一方面可以為不同區(qū)域客戶提供服務(wù)，另一方面也可以為客戶提供全國供貨的能力。我們預測公司2011-2013年稀釋EPS分別為0.43元、0.59元、0.77元，凈利潤增速分別33%、35%、31%。
美盈森（002303）--大規(guī)模產(chǎn)能釋放帶動未來業(yè)績增長。蘇州基地設(shè)計產(chǎn)能1.3億m2，2011年3月份投產(chǎn)；東莞基地和重慶基地預計下半年可投產(chǎn)，設(shè)計產(chǎn)能分別1.5億m2。新項目達產(chǎn)后公司產(chǎn)能是現(xiàn)在的五倍多，但由于新產(chǎn)能投放需要一段時間的磨合，預計從2012年開始貢獻業(yè)績。我們預測公司2011-2013年稀釋EPS分別為1.09元、1.55元、2.37元，凈利潤增速分別36%、42%、53%。
