中華元國際金融智庫創辦人張庭賓（資料圖）

　　人民幣升值令國際熱錢坐享收益，中國的產業經濟反受嚴厲懲罰。如果這塊“肌肉”大面積壞死，中國經濟的拐點就會到來

　　當下中國民間產業經濟的困境距離2008年三季度中國世界工廠休克僅一步之遙。

　　近陸續有媒體報道，民間借貸利率高再次上漲到100%以上，而多地已經出現了老板棄廠而逃的情況。

　　造成這一局面的直接原因是，央行持續緊縮貨幣，態勢仍在加強。5月12日，央行宣布上調存款準備金率0.5%，這是今年以來第五次上調，與此同時已兩次加息。值得注意的是，當天央行還啟動了暫停5個月的3年期央票發行。這一決定是在第三輪中美戰略與經濟對話結束后被立即實行的。

　　這有可能意味著中國宏觀調控再次進入了美方相當推崇的思維當中，即面對通貨膨脹上升態勢，中國應當加息，加速人民幣升值而緊縮國內經濟。至于由此導致的國際熱錢大量流入所帶來的流動性過剩，那么就通過提高存款準備金率、發行央票來吸納。

　　另外一個促使貨幣緊縮的邏輯是，樓市泡沫已相當大，面對樓價反彈的壓力，必須收縮貨幣，收緊購房需求，收緊開發商資金鏈，迫使開發商降價促銷，否則樓市調控將可能再次功虧一簣。

　　對于前一種思維，我們必須回顧2008年三季度中國世界工廠陷入休克的歷程。這個過程分為兩個階段：第一階段是2005年7月-2007年10月；第二階段是2007年10月至2008年3季度。

　　第一階段，在“本幣升值導致國內緊縮”的理論指導下，人民幣對美元進入升值通道，并在2007年加速，巨量國際熱錢潛入中國，投機人民幣升值，極大地推高了中國的股市和樓市，人民幣越升值，資產泡沫越大。在2007年下半年，股市的財富效應令近億計的中國新股民在股價高峰買入股票，剛好為熱錢獲利離場創造了條件。

　　第二階段，在上漲指數漲到天高的6124點之后，在人民幣繼續加速升值的情況下，在土地價格不斷上漲，國際大宗商品不斷上漲的刺激下，CPI攀升，央行不斷加息和提高存款準備金率，加之股市大幅下跌吞噬了中國企業的大量流動資金，結果從2008年6月份起，中國產業經濟陷入了嚴重的資金鏈短缺，貨幣緊縮的惡果在2008年9月份達到頂峰。2008年10月美國金融危機全面爆發加劇了危機。